美元續貶 成利差交易首選

【經濟日報╱編譯季晶晶／彭博資訊十四日電】
2009.09.15 08:55 am

美元持續貶值，已成為全球利差交易的首選融資貨幣，做空美元的力道不容輕忽。

美元指數上周跌至逾一年來的低點，主因是外匯匯率波動幅度縮小，鼓勵投資人借入利率處於歷史低點的美元，轉而買入高收益資產。一些國家的資產殖利率比美國存款利率最多高出8.1個百分點。以倫敦同業拆放利率（LIBOR）來看，美元的借款成本在過去三周已經低於日圓和瑞士法郎，為1994年來首見。

彭博資訊的數據顯示，利差交易出現2000年來最有利可圖的機會。但借入美元，然後再予拋售，令美元承受沈重的貶值壓力。美元3月以來已貶值14%，主因是美國預算赤字逾1兆美元，財政部又發行創紀錄的高額債券，加上聯邦準備理事會（Fed）為提振美國經濟走出衰退，注資金融體系1.75兆美元。

全球最大貨幣避險基金FX Concepts公司副董事長克拉克說：「美元是主要融資貨幣。投資人借入美元進行利差交易的原因有二，一是成本低廉，二是預期美元繼續下滑。」

渣打集團預估美元兌歐元匯價到年底會貶值6%。彭博資訊調查45家金融機構中，以渣打最不看好美元。今年上半年，對美元走勢判斷最準確的德意志銀行則認為，美元在2010年初將升值11%。

根據彭博數據，8月份使用美元進行利差交易的報酬率首次超越日圓，風險也首次低於日圓，這是2008年3月以來僅見。美元和日圓的夏普指數（Sharp ratio）差，自5月以來的平均數值為1.35，遠高於2004年的負0.37。夏普指數是報酬率與風險指標，指數愈高，經風險調整後的報酬率愈高。

投資人若在今年3月借入1,000萬美元，買進包括巴西里爾及南非蘭特在內的10國貨幣，將支付1.27%的利率。根據彭博編纂的三個月存款利率數據，上述利差交易至上周止的報酬率高達29%，因為離岸美元融資利率下跌至0.53%。

相較之下，同樣的投資策略若借入日圓，報酬率降為19%，且每日報酬率的波動較大；若拆借瑞郎進行利差交易，報酬率再降為16%。

【2009/09/15 經濟日報】