尹啟銘談施政／右牽歐美左拉大陸 打韓國

人民幣 將成全球準備貨幣

西班牙 恐再捲入歐債風暴

韓與歐盟FTA下周五生效 我6大產業衝擊深

全球糧食進口成本 將達1.2兆

【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】
2011.06.08 09:06 am


圖／經濟日報提供

聯合國糧農組織（FAO）表示，糧食價格在5月雖然些微下滑，但仍逼近歷史高峰，但在糧食供需失衡的情況下，接下來到明年的糧價可能居高不下並持續波動，推升物價上漲的壓力，今年全球進口的糧食成本可能創下1.29兆美元的空前新高。

今年來主要穀物進口地區的北非中東湧現示威浪潮，凸顯糧食短缺的問題。

根據糧農組織，5月全球食品的價格與4月相較些微下滑，但仍逼近歷史高峰，遠高於一年前的水準。

FAO追蹤55種糧食商品的指數在5月降至232點，低於4月的235點，但與去年5月相較仍高出37%，主要因肉品與奶製品成本上漲所致。該指數由一籃子穀物、油籽、乳製品、肉類及糖的每月平均價格構成，今年2月曾攀抵237.7點的歷史高峰。

FAO在糧食展望報告中指出，由於種植面積和效益提高，2011年全球穀物產量可望增加3.5%至23.15億公噸的歷史新高，扭轉去年減少1%的窘境。儘管如此，糧食庫存尚未充足到足以穩定糧價。

總部在羅馬的FAO說：「在穀物的產量難以滿足消耗量的情況下，國際糧價將居高不下，尤其是小麥和粗糧市場。」

FAO預估，2011年全球穀物庫存將略增0.8%至4.94億公噸，不過仍低於2009-10年末的5.34億公噸。2011年全球小麥產量可望增加3.2%至6.74億公噸，但庫存將減少2.6%至1.83億公噸。

FAO認為，未來幾個月將是決定接下來糧價的關鍵期。儘管去年出現糧食疑慮的俄羅斯和烏克蘭等國家，今年展望好轉，但歐洲和美國極端的天候狀況可能衝擊玉米和小麥的收成。

芝加哥5月冬麥期貨價格約比去年同期高75%。市場預測，在2011-12年行銷季的上半年，價格勢必走高。

國際穀物和植物油價格持續飆升，很可能讓今年全球進口糧食的成本上漲21%，達到1.29兆美元的空前新高，是過去四年來第三次衝破1兆美元大關。

FAO警告，貧窮國家將面臨嚴峻衝擊，因為糧食進口支出將激增30%，占總進口支出的比率約達18%。

希臘退出歐元區 機率大增

2011-05-28 工商時報 【記者王曉伯／綜合外電報導】

　就在八大工業國（G8）領袖信誓旦旦表示要削減債務之際，引爆二次歐債危機的希臘情勢卻益發危急，被迫退出歐元區的可能性大增，諾貝爾經濟獎得主克魯曼就直言有50％的可能性。市場近來也盛傳歐盟執委會已在討論。

　周四歐元財長集團主席容克警告，在經過仔細評估後，發現希臘未來12個月可供擔保的資產可能不夠，這代表國際貨幣基金（IMF）可能會拒絕對希臘進一步提供紓困資金。歐盟與IMF原本預計在6月底對希臘提供120億歐元的紓困金，然而容克的警告意味IMF可能會拒絕提供其所應承擔的33億歐元。若果如此，希臘在7月可能就會破產。

　在此同時，前歐洲央行首席經濟學家易辛接受媒體訪問時指出，當初希臘是靠欺騙才得以加入歐元區，而歐元區的領袖對會員國違反財政相關規定的行為，實在「太客氣了」。

　他警告，希臘實際上已不可能履行其償還債務的義務。他表示，他對希臘的情況感到擔心，他認為希臘目前的情況已不是信用緊縮的問題，而根本就是破產。

　易辛在歐元於1999年問世前一年就進入歐洲央行，直到2006年。他指出，歐元區領袖的姑息是造成希臘等國面臨危機的主因之一。他表示，他從來就不贊同任何國家在條件還不成熟的情況下就加入歐元區。而他在任內每當看到某國違反相關財政規定，他就心驚肉跳。

　諾貝爾經濟獎得主克魯曼也表示，他認為希臘有50％的可能性會被踢出歐元區。他指出，歐洲央行拒絕對希臘的銀行業進一步提供資金挹注，將引發希臘的金融危機，迫使希臘脫離歐元區。

　不過他也指出，希臘退出歐元區只有1％的可能性引發骨牌效應，導致包括西班牙與義大利在內的國家退出歐元區。克魯曼表示，萬一真的發生，將有如惡夢一般。

南韓歐盟FTA7月上路 衝擊台廠7,000億

【經濟日報╱記者黃文奇／台北報導】
2011.05.25 03:10 am

歐盟與韓國簽訂的自由貿易協定（FTA）於今年7月1日生效，外貿協會點名五大產業包括電機設備、塑膠、汽機車、機械設備及鋼鐵將受波及，尤其以電機設備影響最大，屆時台灣輸往輸往歐洲的產品將比韓國多16%至55%的關稅成本。

目前台灣、韓國銷往歐盟的各項產品稅率相近，一旦韓國歐盟FTA上路，韓國銷往歐盟的絕大多數貿易商品，都降為零關稅，台灣面臨南韓在關稅上的優勢，競爭力大降。

以去年為例，台灣銷往歐盟產業，以電機設備一年金額高達144億美元（約新台幣4,200億元）最高，其次是機械設備的50.73億美元。五大產業去年外銷歐盟的金額估算起來，將衝擊我方銷歐超過新台幣7,000億元的貿易市場。

外貿協會副秘書長葉明水說，台灣輸歐產品將比韓國多出16%至55%的成本，對台灣產品出口造成極大威脅，也不利對外招商。

葉明水提出三個建議，第一，台灣企業要設法往歐盟設立據點，直接消除關稅壁壘的衝擊。第二，加快海外新興市場拓展，分散風險力道。最後是充分利用台灣與大陸的ECFA協定，發揮整合分工優勢。

我外匯存底 將納入人民幣

【經濟日報╱記者陳美君／台北報導】
2011.05.06 03:16 am

中央銀行外匯局長林孫源昨（5）日表示，若能確保穩定的人民幣貨源，未來不用歷經修法程序，就可以將人民幣資產納入外匯存底配置中。

人民幣躍升全球貿易熱門貨幣，外界關心央行外匯存底是否納入人民幣資產，林孫源說，兩岸必須先建立貨幣清算機制、確保人民幣貨源無虞，何時開放還需要談判，目前沒有時間表。

央行昨日公布，4月底外匯存底逼近4,000億美元，為3,995.41億美元，較3月底增加69.15億美元，續創歷史新高，排名世界第四。

外匯存底即將突破4000億美元，對於外匯存底投資，是否考慮納入人民幣資產，央行外匯局長林孫源昨（5）日指出，兩岸必須先建立貨幣清算機制、確保人民幣貨源無虞，何時開放還需要談判，「目前沒有時間表。」另一方面，截至4月底，外資持有國內股票及債券，按當日市價計算加上存款，合計2,601億美元，占外匯存底約65%。

鄰近的韓國已考慮將人民幣納入外匯存底配置，昨日主持外匯存底記者會的林孫源說，即使美元走弱，全球貿易往來還是以美元為主要交易貨幣，在兩岸尚未建議貨幣清算機制前，無法取得足夠人民幣，自然無法投資相關商品。

林孫源表示，就算沒有簽訂清算機制，兩岸至少也需訂定換匯協議。目前大陸和香港、日本、韓國、新加坡、馬來西亞和印尼等地，都已建立起換匯協議，兩岸之間，不論是貨幣清算機制或換匯協議，都必須歷經談判，目前雙方正在協商。

立法院財委會立委費鴻泰、盧秀燕、林德福、羅明才等人，昨（5）日前往央行存放黃金的「文園」營區視察，面對市值近6,000億元的「黃金滿屋」，立委們說，親眼目睹後，心中感覺非常踏實。

我外匯存底 將破4千億美元

【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】
2011.05.06 05:37 am

中央銀行昨天公布，至4月底止，我國外匯存底達到3,995.41億美元，較3月底大幅增加69.15億美元，再創歷史新高，預估本月底外匯存底就可衝破4000億美元大關。

央行解釋，4月分外匯存底大增的主因是，歐元、英鎊等主要貨幣對美元升值，以歐元等幣別持有的外匯折算美元後金額增加；另外還有外匯存底投資運用收益增加，及外資大舉匯入台灣。

匯銀人士解釋，央行已調高外匯存底持有歐元等非美元貨幣比重，因此隨美元走跌、歐元等大漲，外匯存底也跟著增加。

央行還公布，到4月底止，外資持有國內股票及債券、存款合計達2,601億美元，占外匯存底約65%。

央行指出，目前全球外匯存底最多的國家是中國，到3月底止，中國的外匯存底正式突破3兆美元大關，達到3兆447億美元，較去年底增加1,974億美元；其次是日本至3月底止，達到1兆414億美元，較2月底大增109億美元。

俄羅斯則名列全球第3大，到3月底止達到4,542億美元，較上月底增加70億美元；台灣名列第4。巴西外匯存底正式突破3,000億美元大關，達到3,071億美元，名列全球第5。

南韓 5月可望升息

【經濟日報╱編譯簡國帆／綜合外電】
2011.04.28 04:07 am

由於出口增加和需求回升，南韓上季經濟成長加速，但也助長通膨壓力，市場預期南韓央行5月可望升息。

南韓央行（BOK）27日說，南韓第一季經季節調整後的國內生產毛額（GDP）較去年第四季成長1.4%，，創近三季以來最大增幅。與去年同期相比，上季GDP則成長4.2%，低於去年第四季的4.7%。

南韓央行指出，占GDP組成一半的出口較前一季擴增3.3%；製造業成長3.2%；扮演主要成長引擎之一的民間消費成長0.5%，高於前一季的0.3%。農業產值則受口蹄疫情拖累，萎縮5.1%，營建投資也減少6.7%。

南韓央行和分析師都預期，南韓本季經濟仍將穩健成長，但腳步會減緩，因為油價持續高漲可能抑制消費者支出，並傷害該國和全球夥伴間的貿易往來。

高盛經濟學家權谷勳指出，南韓本季出口優於預期，加上未來幾個月美國經濟可望加速復甦，和中國逐步減少緊縮措施，都將持續提振南韓出口動能；南韓央行統計部門主管金泳裴（音譯）也說，營建業本季市況可望因股市上漲而有所改善。

分析師預期，南韓本季經濟將較上季成長0.8%至1%，但當局仍將面臨高通膨壓力。

3月M1B、M2年增率 雙跌

【經濟日報╱記者陳美君／台北報導】
2011.04.26 03:34 am

根據央行統計，3月日平均貨幣總計數M1B及M2年增率，雙雙較2月下跌，而象徵散戶投資信心的證券劃撥帳戶餘額，亦於3月底跌破1.3兆元大關，創下去年9月以來的七個月新低。

隨著4月台股指數持穩，銀行主管分析，若股價指數在4月份能站穩9,000點大關，將有助提振散戶的投資信心，4月底的證券劃撥帳戶餘額，可望重返1.3兆元規模。

央行經研處副處長陳一端指出，外資3月呈現淨匯出，加上剛過完年，企業資金需求較弱，以及壽險業加碼海外投資、政府借款還款等因素，促使國內貨幣數量下降，3月日平均貨幣總計數M1B及M2年增率雙雙下跌。

其中，象徵股市資金動能的M1B年增率，自2月的9.4%，下滑至9.22%，M2年增率則是由6.12%，下跌至5.97%。

亞幣全面走高 韓泰馬干預

【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】
2011.04.21 08:18 am

受中國暗示可能容許人民幣加速升值影響，亞幣20日在韓元領漲下全面走高，星元、澳元兌美元匯價均改寫新高，南韓、泰國和馬來西亞等亞洲國家央行20日都進場干預，以舒緩本國貨幣急漲的勢頭。

為免傷害國內出口業，許多亞洲國家近幾個月來拉抬美元，南韓、泰國和馬來西亞當局20日的干預匯市行動，目的是要緩和本國貨幣勁升的漲勢。

交易商說，南韓央行20日可能買進約5億美元以抑制韓元漲勢。吉隆坡的交易商也說，馬元兌美元匯價20日一度觸及13年半來最高水準，在央行疑似買進美元後才自高點回落。泰國央行20日也疑似出手支撐美元；該行20日召開貨幣政策會議後宣布升息1碼，是不到一年來第六度調高借貸成本，並表示利率將維持上升趨勢。

中國決策官員暗示可能容許人民幣加速升值以對抗通膨，刺激亞幣20日走揚。星元兌美元20日升抵1.2386星元的空前新高；馬元挺升0.4%至3.0143馬元兌1美元，寫下1997年9月來最高價。

南韓央行 可能恢復緊縮

【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】
2011.04.13 04:06 am

韓國銀行（央行）12日一如預期維持基準利率不變，以便觀察油價飆漲和日本強震的衝擊，但暗示未來幾個月很可能恢復緊縮政策。印尼央行12日也按兵不動，但警告通膨風險仍高。

南韓央行總裁金仲秀在記者會上表示，決策官員並非一致投票贊成維持基準利率在3%，但強調央行有「強烈決心」要推動利率政策正常化。金仲秀說：「我們將逐步走向正常化，（在升息方面）會不疾不徐。」該行分別在今年1月和3月各升息1碼。

南韓央行也在貨幣政策聲明中宣示抑制通膨的決心，強調將來執行貨幣政策會更著重於確保物價穩定的基礎穩固。該行預期消費者物價將維持強勁上升的趨勢，主因是經濟回升帶來需求面的壓力，以及油價節節攀高。

央行也預期，未來數月南韓經濟會在穩健成長的軌道上，主要受惠於出口強勁，但經濟仍面臨諸多風險，油價受中東及北非政治動盪影響而飆高，日本地震的後續發展，以及歐洲國家的財政問題，都是主要負面風險因素。

南韓3月整體通膨比去年同月上揚4.7%，寫下29個月高點；若與前月相比，通膨率降至0.5%，低於前月的0.8%。韓元升值有助抑制輸入型通膨，韓元今年來約升值4.7%，上周兌美元匯價觸及31個月高點。

分析師說，通膨目前看來在可控制的範圍，使南韓央行能保持適度的貨幣緊縮步伐，央行最快下月就會進一步提高借貸成本。

Capital Economics經濟學家Sukhy Ubhi說，南韓央行看來準備在5月再次調高政策利率，主因是央行「不願過度仰賴劇烈波動的貨幣市場」。

首爾當局已把物價飆漲視為首要經濟政策挑戰，近來已推出一系列抗通膨措施，包括暫時取消雞肉和麵粉的進口關稅，以及敦促煉油業者調降汽、柴油售價。

另一方面，在上月物價小幅回跌後，印尼央行12日也維持利率在6.75%，但警告通膨風險仍高。若與去年同月相比，印尼3月通膨降至6.65%，若與前月相比，3月物價甚至下跌，主因是食品價格小幅回跌。

美元空單掀停損 台幣貶破29大關

【經濟日報╱記者陳美君／台北報導】
2011.04.13 09:27 am

日本餘震不斷、核災危機頗有擴大之勢，國際避險情緒升溫，外資在台北股匯市重演演股匯雙殺戲碼。新台幣兌美元匯率昨（12）日收盤時重貶逾一角，終場貶破29元大關，以29.112元作收。

今年第二季以來，新台幣兌美元匯率「升」勢驚人，但隨著近期外資撤出，暫告一段落。匯銀主管認為，短線上，新台幣匯率仍有機會測試28字頭價位，不過，除非外資再度大舉匯入，否則新台幣匯率要衝破28.8元並不容易，預估新台幣匯率近期將在28.8至29.2元波動，走區間震盪格局。

外資昨日賣超台股52.6億元，外資積極在匯市回補美元撤出，進口商和油款也進場買進美元，導致新台幣匯率貶勢加劇。匯銀主管指出，昨日新台幣貶值1.2角，創下2月25日以來，近一個半月內貶值金額最大紀錄，這波無預警的重挫行情，引發市場一波美元空單停損潮。

昨日匯市開盤後不久，新台幣隨即貶破29元價位，外資第一波停損單出籠，上午11點過後，匯價進一步下探29.1元 ，第二波停損潮湧現、搶先回補美元，匯價在午後一度重貶至29.15元，最多貶值1.58角；外資停損潮一波接一波，促使成交量擴大至18.6億美元。

我外匯存底近4千億美元 全球第4大

【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】
2011.04.07 04:13 am

中央銀行昨天公布，3月底我國外匯存底達3,926.26億美元，較2月底增加19.36億美元，再創歷史新高，名列全球第4大，僅次於中國、日本和俄羅斯。

金融界人士預估，今年上半年，台灣外匯存底就有機會突破4000億美元大關。

央行解釋，3月分外資雖淨匯出，但在歐元等主要貨幣對美元升值帶動下，以該等幣別持有的外匯折成美元後，金額增加，及外匯存底投資運用收益。

匯銀人士解釋，因潛在通膨壓力遽增，市場預期，今年內歐洲央行可望採升息措施，激勵歐元大漲，3月分歐元即大漲逾3%，使持有可觀歐元的我國外匯存底也增加。

央行並公布，到3月底，外資持有國內股票及債券合計達到2,377億美元，占外匯存底約61%，較上月的60%，增加1個百分點。

到目前為止，全球外匯存底最多的國家仍是中國，至去年底止，達到1兆8,473億美元；其次是日本至2月底止的1兆305億美元，較上月減少38億大元。俄羅斯則名列第3大，至2月底外匯存底為4,472億美元，較上月底大增72億美元。

G20 研議人民幣納SDR

【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】
2011.04.01 03:02 am

20國集團（G20）在全球貨幣體制改革議題上似乎邁出一小步。各國財金首長3月31日在南京國際貨幣體系研討會上，同意需把人民幣納入國際貨幣基金（IMF）特別提款權（SDR）的一籃子貨幣。美、法同聲呼籲匯率政策要更有彈性。

法國財長拉加德31日在記者會上表示，經過一天的會議後，各國同意G20應研究把人民幣納入SDR的一籃子貨幣中，「我們討論SDR一籃子貨幣的狀況，重點尤其放在貨幣的可兌換性和彈性，以及央行的相對獨立性」。

她也表示，從現在起各國將開始研究擴大一籃子貨幣的問題。但她強調，美元絕對不會被SDR取代。SDR目前的組成貨幣有美元、日圓、歐元和英鎊。這場研討會並非G20正式會議，因此不會發布正式聲明。

中國對人民幣納入SDR卻不以為然。中國人民銀行副行長易綱質疑，加入SDR的貨幣何以必須自由浮動；前人民銀行（央行）顧問余永定提到，SDR的組成貨幣必須由獨立央行所管理。但中國最重要的匯率和貨幣政策，都由共產黨領導人決定。

中國早在會前就堅持，其貨幣政策不在本次會議議程上。中國副總理王岐山在開幕時說，改善國際貨幣體系是一個長期而複雜的過程，要穩當地逐步改革。

法國總統沙克吉顯得較急切，疾呼要持續改革國際貨幣體系，強化其穩定度，「顯然我們一定要朝更有彈性的匯率制度前進... 如果我們失去在危機期間得到的動力，這世界將重陷不穩定和危機」。

美國財長蓋納則在一場小組座談上說，鬆綁對匯率的控制，並改為更市場導向的政策，才是管理通貨膨脹的關鍵步驟。這番話顯然就是抨擊中國的匯率政策。

他說，部分新興國家嚴格管制匯率，在自己的經濟體內點燃通膨風險，卻也加大別國的升值壓力，引發保護主義，「這種匯率政策的不對稱，製造許多緊張，這是今天國際貨幣體系中最需解決的問題」。

升破1.03美元 澳元創28年來新高

【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】
2011.03.29 08:51 am

澳元28日在紐約早盤再創1983年以來最高，主因是投資人看多該國礦業前景，且恢復對高風險、高收益貨幣的胃口。

澳元繼25日在紐約盤中漲抵1.0294美元的高點後，28日再度改寫紀錄，在紐約早盤一度上漲0.54%至1.0315美元，也是1983年該貨幣可自由浮動以來首度升破1.03美元。

法國巴黎銀行（BNP Paribas）外匯策略師預測，拜來自日本的流動性所賜，澳元未來幾天依然看漲。他們在報告中寫道：由於日本投資客重回他們偏愛的高收益資產，預估日圓流動性將提供澳元更多支撐，澳元將朝1.04美元邁進。

澳洲今年連續受暴雨和熱帶氣旋重創，鄰國紐西蘭和日本又接連發生強震，加上日本的核能危機，看起來都會傷害澳洲的經濟成長和貨幣。

但市場已逐漸走出這些事件的陰霾。澳洲央行在2009年10月到去年11月間已升息七次，市場預期預期澳洲央行還會再升息。

雪梨RBS貨幣策略負責人吉布斯也看好澳元，指出七大工業國本月同意聯手阻升日圓後，市場的風險胃納變得更大。他也提到，澳元的韌性讓國際投資人更鎖定其為投資標的。

另外，日本在重建過程中對石油需求勢必增加，加上中東和北非依舊動盪、歐美將進入用油高峰期，石油和天然氣出口國的貨幣可望受惠，例如澳洲、加拿大、挪威和俄羅斯。

澳洲石油出口量雖然不大，但坐擁豐富的天然氣蘊藏量，且加速開採液化天然氣（LNG）。其鐵礦砂量大質優，也可能受惠於日本重建過程。

也有分析師不以為然。澳洲聯邦銀行（CBA）貨幣策略師卡普索認為，澳元到6月前會跌到0.99美元。佛州貨幣策略基金公司經理人奈史密斯建議投資人，可觀察美元指數和歐洲的貨幣。如果這些貨幣未來幾個月表現平平，他可能提高對石油與商品相關貨幣的部位，尤其是加元和澳元。

台幣升值效應 2月外銷訂單衰退

【聯合報╱記者林淑慧／台北報導】
2011.03.22 02:24 am

經濟部昨天公布，2月分外銷訂單金額為288.7億美元，年增率5.33%，是近16個月以來首度個位數成長。

值得注意的是，若折算成新台幣，2月外銷訂單年增率竟然不增反減，衰退3.7%，是近17個月來首度呈現負成長。經濟部表示，加上新台幣大幅升值，廠商營收恐有匯兌損失。

經濟部副統計長蔡美娜表示，台幣2月平均匯價為1美元兌29.394元，比去年同期的32.094元大幅升值9.18%，讓2月分國內外銷訂單金額，若以新台幣換算，竟是負成長。

她表示，新台幣大幅升值，確實造成廠商營收匯損，不過，目前只能就接單統計總額，觀察廠商在新台幣升值趨勢中的接單變化；由於個別廠商有不同的匯率避險措施，毛利率也不盡相同，不能代表每家廠商都有匯損狀況。

值得注意的是，2月我國對日本接單較去年同期減少10.41%。蔡美娜說，去年日圓匯率強彈，我國受惠於日本轉單效應，來自日本訂單大增；但去年11月以來對日本接單都僅個位數成長，反映日本景氣長期衰退、再加上振興經濟方案陸續退場，日圓轉單效應暫告一段落。

展望3月，蔡美娜表示，在國際原物料價格居高不下和實質需求支撐下，廠商預計3月接單會比2月明顯增加。

蔡美娜指出，受到春節工作天數減少與傳統資通信產品淡季來臨影響，2月外銷訂單的年增率僅5.33%。

她強調，今年首季可望維持穩健成長，化學品、塑橡膠、基本金屬製品等接單持續熱絡、iPad 2上市將帶動平板電腦另一波銷售熱潮，加上大陸面板市場為因應五一勞動長假提前備貨等因素，對資通訊廠商接單具有利多。

2月主要接單貨品中，包括化學品、基本金屬、機械產業都有不錯的表現，對2月外銷訂單的貢獻為4.4個百分點。

蔡美娜指出，除受到國際原物料價格攀升、大陸需求活絡影響外，由於亞洲鄰國的石化廠在2月進入歲修，預估也為我國廠商接單加分。另外，我國機械業競爭力強勁，價格相對合理，在景氣復甦下，工具機訂單滿檔。

超日趕美 瑞郎成最佳避險貨幣

【經濟日報╱編譯簡國帆／綜合外電】
2011.03.21 08:19 am

近來國際市場重大利空頻傳，重創投資人信心，全球的資金動向已證明瑞郎的避險地位高於日圓和美元，成為最佳避險貨幣。

投資人過去兩周陸續遭逢中東動盪和日本地震等利空衝擊，紛紛把資金轉向避險資產，推升瑞郎兌美元匯價上周升抵0.8895瑞郎兌1美元的歷史新高。瑞郎匯價18日收0.9010瑞郎兌1美元，累計上周漲幅達3.1%。

不過，助漲瑞郎的因素不只是瑞士的避險天堂美譽，還有該國強勁的經濟復甦，以及瑞士央行（SNB）即將升息的市場預期心理。

換句話說，轉進瑞郎的資金可能不只尋求避險，也是為了追求更高的收益。瑞士央行17日一如預期地維持基準利率於0.25%不變，同時調升今年經濟成長率預測值至2%，高於先前的1.5%，並微幅調升通膨展望，重申不會繼續實施寬鬆貨幣政策。瑞士銀行（UBS）18日也上修瑞士今年的經濟成長率預測，從2.3%修正至2.7%，並預期央行6月將開始調升借款成本。

投資人目前偏愛瑞郎多於日圓，毫不令人意外，因為日本正面臨核電廠爐心熔毀的風險，且該國經濟前景和未來數個月的財政體質仍充滿不確定性。

此外，儘管市場預期日本金融業者會把資金匯回國內，進而推升日圓，因而押注日圓上漲，但七大工業國（G7）聯手干預匯市阻升日圓，也增加投機客的押注風險。

相對於瑞郎，美元則似乎已失去避險貨幣地位。聯邦準備理事會（Fed）上周表明，雖然通膨升溫、經濟「立足更穩固」，仍將持續實施量化寬鬆計畫，繼續對市場挹注大量美元；美國加入盟軍行列，對利比亞採取軍事干預行動，也可能澆熄投資人對美元的興趣。

分析師預期，本周瑞郎匯價可能上探0.8895瑞郎兌1美元，下檔支撐在0.9197瑞郎。瑞士22日發布的貿易收支數據和聯準會主席柏南克23日發表的談話，都將牽動瑞郎走勢。

三個理由…日圓漲勢挺不久

【經濟日報╱編譯／吳國卿】
2011.03.18 09:13 am

日本強震和海嘯襲擊後，保險商和企業匯回國內的資金推升日圓匯價急遽升值，情況與1995年阪神地震後日圓兌美元暴漲似乎如出一轍。不過，對照今昔的環境，當年日圓從約100日圓兌1美元飆升到80日圓，但今日日圓漲勢可能很難持續太久。

首先，現在日本利率已維持在接近零的水準多年，政府債務也超過經濟產值的200%，東京當局操作的空間有限，因此可能更積極干預日圓飆漲。日銀在災後立即挹注巨額資金到市場，顯示決策者記得1995年的教訓；此外，G7的其他國家可能不會反對東京當局干預匯市。

其次，1995年時外國投資人坐擁大量日圓空頭部位，震災後日圓上漲形成軋空行情，助長了當年的漲勢。

但今年地震前外國基金擁有大量日本股票，它們在地震後拋售日股、匯回外幣將抑制日圓上漲。

第三，這次慘劇可能傷害消費者信心和零售業銷售，加上重建進度勢必延遲，使未來幾個月的經濟活動難有起色，這對日圓應是利空。如果未來的核能政策辯論導致日本更仰賴進口石油和天然氣，日本的貿易順差將受到影響。

最後也是最後重要的一點，投資人可能質疑日本的長期財政狀況。截至目前各大債信評級機構都表示，日本的主權債信安全無虞。

但重建的成本將使政府預算赤字惡化，如果未來兩季的經濟成長減緩，日本的債務對國內生產毛額（GDP）比率將繼續攀高，這對日圓又是重大利空。

地震前日圓已因歐洲的央行暗示將升息，和美國可能結束量化寬鬆而走軟；反觀日銀則不太可能今年或明年開始提高利率。如果持有95%日本公債的國內投資人開始把資產移往國外，日圓很可能像1990年代那樣大幅貶值。（取材自金融時報）