這段時間應該還有一次機會，耐心等待吧...
| 鉅亨網編譯趙健君．綜合外電 2008 / 04 / 07 星期一 20:40 |
| 每個人似乎都同意，記憶體市場需要另一波的整併 ，但儘管虧損擴大以及現金流量轉為負值，至今仍未有 領導廠商表達退出市場的意願。 分析師和產業人士都持有這樣的看法，如果有一家 以上的DRAM、NAND、和 NOR記憶體供應商退出，過度供 給和價格大跌的情況就會逐漸紓緩。 不過，共識也僅止於此。哪些公司應該放棄記憶體 市場，眾說紛紜。而且所有相關公司都積極保留現金及 壓低成本。 Micron Technology Inc. (MU-US)董事長兼執行長 Steve Appleton表示：「我認為產業必須進行重整。產 業不景氣的時間愈長，整併的可能性就愈高。」 當然，Appleton並不認為Micron會退出記憶體市場 ，也不預期會被同業收購。相反地，如果有機會， Micron有興趣參與購併。 雖然Micron上年度 (至今年2月止)虧損逾10億美元 ，Appleton認為公司有足夠的資金，安然渡過目前市場 的動盪。他說：「我們擁有約19億美元現金，短期內無 籌資的需要，公司體質良好」。 Micron的財務狀況可能比同業要好一點，但恐怕很 少人同意他「體質良好」的說法。雖然最近幾年每年營 收都有成長，但到2007年 8月30日止的年度毛利已降至 19%，低於2005年度的23.5%。 此外，儘管Micron積極削減成本，上季(12-2月)的 毛利率仍滑落到 -3%，這意味著，Micron和其同業一樣 ，DRAM和NAND快閃記憶體的售價已降至生產成本之下。 Micron全球銷售部門副總 Mike Sadler表示：「雖 然我們有良好的業務執行能力，並降低了銷貨成本，但 價格環境不佳壓縮了營運績效。」 很不幸，這也是記憶體市場的整體趨勢。過去 3年 ，記憶體製造商在價格重挫和供需嚴重失衡的情況下， 能做的都做了。它們削減營運成本、改善生產效率、採 用最新製程技術以維持競爭優勢。 這些措施無法改善廠商的虧損，或甚至協助公司取 得價格槓桿。許多 OEM廠商都能以低於製造商生產成本 的價格取得記憶體產品。 事實上，兩位數的跌幅已成產業的正常狀況，包括 DRAM和NAND。生產成本下降也沒有太大幫助。 在資本密集的記憶體市場，維持正值的現金流量對 廠商保持資本支出的要求相當重要。無法遵守借款條件 的記憶體公司可能被迫清算、與同業合併、或分散產品 組合。 此外，投資人對市場慘烈競爭的疑慮，在過去 6個 月大幅壓低了大部份記憶體公司的股價，限制了它們透 過增資籌措資金的能力。 Morgan Stanley Research 分析師王安亞表示，許 多台灣記憶體製造商就是如此，他認為亞洲有幾家DRAM 公司已無法履行了借款條件。 他說：「台灣所有DRAM製造商(除了華邦電)第 2季 的負債權益比 (debt/equity ratio)恐怕無法達到150% 的要求。隨著利率上升及本益比降低，台灣DRAM公司已 失去證券市場的籌資管道，也將失去債券市場的籌資管 道。」 王安亞認為，南亞科技 (2408-TW下單)、華亞科技 (3474-TW)、和力晶 (5346-TW)因具業務規模及合作夥 伴，可望長期存續。而股價低於重置成本的公司，像茂 德 (5387-TW)「應考慮退出記憶體市場」。 他也建議華邦電 (2344-TW)應以12吋晶圓廠換取其 他DRAM公司的股權，然後轉型為無晶圓廠的設計公司。 其他承受類似壓力的DRAM公司，像Qimonda(QI-US) 亦可比照辦理。 Qimonda在股價大跌後，市值降至14.3 億美元，僅剩 1年前的1/4。 Micron市值達48.6億美元，而且資金充裕，公司高 層認為，應可持續營運，直到1、2家體質較疲弱同業退 出，記憶體價格回升。 |
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