谷月涵：貶值 讓台股重摔

2008-09-04 工商時報 【張志榮／台北報導】

花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter Kurz）在昨（3）日出具給旗下客戶的報告中指出，按歷史經驗，當日圓匯率走強，新台幣與韓元匯率走勢普遍成正相關，因此，未來台幣走貶機率較高。而由韓元劇貶所連動的新台幣貶值，將成為國際資金大舉賣超台股的最主要原因。

谷月涵表示，新台幣兌美元匯率走貶，通常伴隨著國際資金大舉賣超台股，因此，台股很難有好表現，尤其是鋼鐵、零售百貨、資產等族群，僅有下游硬體製造族群或有匯兌收益題材可期，不過，光靠這很難撐起台股一片天。

谷月涵在半年報結束、調整企業獲利後，預估今年獲利下滑幅度恐高達18％，他認為，台股現在較能夠期待的就是高現金收益率題材。

前（1）日甫跌破6,708點今年低點的台股，昨天追價意願依舊薄弱，走勢向外資圈設定的6,500至6,600點一路下探，期間雖有來自外資法人的零星買盤進場點火，但仍無濟於事，終場再度大跌114點、收在6,584點的今年新低。

企業半年報效應才剛結束，國際政經利空消息卻是接踵而來，尤其是泰國暴動牽動股匯市雙跌、以及韓元劇貶等議題，外資圈已有人拋出「1997年亞洲金融風暴死灰復燃」的議題。

此言論當然引起外資圈一片嘩然，瑞士信貸證券亞太區首席策略分析師席瓦（Sakthi Siva）昨天慎重表示，若比較2008與1997年南韓經濟情況，至少就有兩項指標不一樣，也就是說，外界對於南韓重演金融風暴確實是過慮了！

席瓦所指的兩項指標分別為：一、南韓企業淨負債/權益（net debt/equity）比在1997年高達218％，但2008年卻降到僅有18％；二、南韓1996至1997年短期外債比外匯存底高出400億美元，但2008年外匯存底卻高出短期外債達720億美元；也就是說，經濟結構已有重大改善。

不過，韓元的持續貶值，也確實為新台幣匯率帶來壓力，谷月涵以歷史數據指出，當2003年底日圓走強時，新台幣幾乎是與韓元相連動，到了2005年初韓元走強時，新台幣又改與日圓連動，因此，如果韓元匯率持續走貶，新台幣恐難止貶回升，若關注近期匯率走勢，新台幣恐將成為亞洲表現最為弱勢的貨幣。