美元套利急凍恐掀新風暴

2010-02-25 工商時報 【記者王曉伯／綜合外電報導】

根據英國金融時報周三的報導指出，隨著美元一路走揚，國際間對美元利差交易也開始感到擔心，憂慮在去年大為盛行的美元利差交易將會急速冷卻，當初從事美元利差交易的投資人，尤其是投機客，面對美元上揚的壓力，為減少損失，可能會被迫大賣資產，為全球金融市場造成重創。

所謂利差交易，是投資人借進利率較低的貨幣資金，再投資高利率與高收益的資產，而利用利差來尋求獲利。去年3月全球市場反彈，由於美國利率處於超低水準，因此美元成為投資人心目中理想的融資貨幣，而借進美元資金投資主要目標為新興市場的國際資產。另一個被投資人視為理想的融資貨幣具是日圓。

然而隨著今年來美元一路挺升，從事美元利差交易的成本大增，獲利也遭到侵蝕，許多投機客更是轉而做多美元，使得事美元利差交易的投資人被迫轉而出脫資產。

報導指出，已有若干跡象顯示美元利差交易的投資人已開始在出脫手中部位：首先，根據芝加哥商品交易所的資料顯示，投機客已開始作多美元，而作空歐元的部位更是連續創下新高。其次，新興市場股市基金近來出現資金淨流出的情況，而這是自去年以來是極為少見的現象。

專家擔心美元繼續揚升，在美元利差交易反轉下，全球市場可能會一波拋售資產的熱潮。中國人民銀行副行長朱民上個月就曾公開表示，他對今年金融市場最擔心的就是龐大的美元利差交易可能形成反噬。他估計現今全球美元利差交易的規模高達1.5兆美元，甚至超過日圓的利差交易。

不過也有專家認為，朱民的數據過於誇大，儘管目前仍難掌握美元利差交易規模確切數據，但是根據PI經濟顧問公司的估計，在去年年底時美元利差交易規模應在5,000億到7,500億美元間。該公司曾估計2004到2007年間的日圓利差交易規模應在1兆美元左右。

不過也有專家認為不需擔心，因為迄今為止，美元的漲勢大來自美國之外的因素，例如希臘財政問題。而在預料美國聯準會還會繼續維持聯邦基金利率在現有超低水準一段時間之下，美元為利差交易中融資貨幣的地位其實並不會改變。